“资本市场呼唤“稳定器””

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无论是“老国九条”还是“新国九条”，都顺应居民多样化的投资和公司多元化的融资趋势，对资本市场的投资不仅停留在“股票买卖”上，融资也不仅仅是发行股票，而是不同类型的投资者各自受益，投资与融资相协调，

被称为资本市场“新国九条”的《国务院关于进一步促进资本市场健康快速发展的若干意见》一经发表，立刻引起了各方的热烈讨论。 其中，《新国九条》立足于我国国情，借鉴成熟市场的经验，提出了健全市场稳定机制的政策措施，表现得十分新意，备受关注。

在资本市场，特别是股市，涨跌受诸多因素的影响，波动是不可避免的。 我国资本市场虽然已经走过了20多年的历史，但与成熟市场相比，许多方面仍然“稚气未泯”，体制机制不健全，市场自我调节能力不充分，频繁大跌带来的负面影响不容忽视。 健全稳定机制，在市场上装“稳定器”，对资本市场的快速发展至关重要。

稳定的资本市场环境是提高直接融资比重的必要前提。 虽然扩大直接融资是一个老话题，但从近年来的情况看，直接融资存量比例并未上升，金融结构失衡已是亟待解决的问题。 直接融资为什么不涨？ 理由一言难尽。 但是，从资本市场本身来说，重要的原因之一是直接融资过于依赖新股发行，新股发行受股市走势的左右。 所以，股市火了，可以直接融资； 股市下跌，直接融资也持续了下来。 这一方面说明了直接融资不应“单足行走”，而应在多个圈子里一起工作，另一方面提高了直接融资的比重，离不开相对稳定的资本市场。 另外，资本市场的稳定与成千上万投资者的切身利益、金融系统的安全等密切相关。

要促进市场的稳定运行，需要面对突发事件的应急措施，但市场内的稳定机制更为重要。 例如开拓多源资金“活水”，快速发展投融资均衡。 目前，“扩大”似乎已经成为否定之词，一谈到新股发行，市场“颤抖”。 要改变投资者对融资的恐惧心理，金融商品和资金来源的“双向扩大”很重要。 如果详细阅读《新国九条》，你会发现其中为了丰富金融工具和产品的供给，规范了这个边缘、多层次的股市快速发展，债市快速发展，培育民间市场。 另一方面，逐渐扩大社会保险基金、公司年金、职业年金、商业保险资金、境外长时间资金等资本市场的投资范围和规模，稳步开放境外个人直接投资境内资本市场等，也出现了不少向市场引入长时间资金的举措。 顺应居民多元化投资和公司多元化融资的趋势，资本市场投资不仅要“买卖股票”，融资也要发行股票，不同类型的投资者各得其利，投融资协调，市场稳定才能有更坚实的基础。

资本市场稳定离不开适当的制度创新。 “新国九条”的亮点之一是鼓励上市公司建立市值管理制度，使上市公司能够按规定以各种形式开展员工持股计划。 这样的制度安排可以使上市公司及其员工和投资者的观点更加一致，而不是各自打算盘。 如果上市公司市值良好，投资者将获得越来越多的利润，员工手中的股票将相应增值，上市公司的融资能力也将提高。 通过市场纽带合力，各方共同关注上市公司的成长，促进市场稳步发展。 因为，完善的市场体制机制是提高风险承受能力的根本之策，将来在这方面也可以做得越来越多。