“10年期国开债遇冷 认购倍数仅1.01”

经记者张喜威从北京出发

据路透社中文网报道，国开行昨天( 7月1日)公开招标的4期增发债务的中标收益率全部超出市场预期。 其中，10年期品种中标利率达到投标区间上限，为5.5016%，投标倍数仅为1.01倍。

然后，在上周四( 6月26日)暂停正回购后，央行昨日恢复了28天的正回购操作。 此外，银监会于6月30日发出通知，宣布将调整银行存款比的计算口径。

关于国开债中标利率超出市场预期的原因，招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济信息》记者表示，另一方面，央行恢复正向回购操作在一定程度上出乎了一些机构的意料，也挤压了未来一段时间的资金面预期。 另一方面，银监会调整了存款比的计算口径，解释为对市场有利空债市。 但是，这并不意味着债市牛市结束了，今后有可能进入调整和整理阶段。

中央银行恢复回购

据路透社中文网报道，国开行昨天招标的4期增发债务的中标收益率均超过了市场预期。 据业内人士介绍，此次招标的3年、5年、7年、10年期增发债务的中标收益率分别为4.5309%、4.7642%、4.9491%、5.5016%。 迄今为止市场的预测平均值分别为4.50%、4.69%、4.85%、4.89%。 其中，10年期品种中标利率达到投标区间上限，投标倍数仅为1.01倍。

而且，央行昨天在公开市场进行了200亿元的28天正回购操作，中标利率为4.00%。 上周四，央行刚刚暂停了从今年2月开始的正回购操作。

据《每日经济信息》记者统计，本周公开市场累计850亿元资金到期投入，其中7月1日到期的为150亿元3年央票和300亿元正回购。 由于央行没有重新发行到期央票，昨天的公开市场实现了250亿元的净投入。

“我认为回购操作今后还会继续下去。 因为央行希望对流动性有一致的操作，不想给市场留下太宽松的印象。 其实，回购操作的量不太大。 如果这能起到象征作用的话，”刘东亮说，此前暂停回购操作只是暂时的因素，并不意味着央行的态度发生了改变。

不过，刘东亮表示，昨天央行恢复再次买入，与一些机构的预期相反，这也在一定程度上加剧了市场对未来资金方面的预期。

债市或欢迎调整

wind数据显示，昨日，中债银行间国债财富(总额)指数本周二报149.0255点，下跌0.1447点。 中债交易所国债财富(总额)指数为146.4593，下跌0.2637(0.18 )。

“不仅是政策性银行债券，周二所有的利率债务(收益率)都在上升，其中包括评级较高的信用债务。 周一银监会宣布将调整存款比，其实解释为对市场有利空。 ”。 刘东亮对《每日经济信息》记者说。

刘东亮表示，市场之所以出现利润空效应，大体上是出于三个方面的考虑。 一是存款率调整后，银行可能更倾向于将资金用于信贷投放而不是配置债券。 二是随着存款比率分母规模的变化，银行必须缴纳越来越多的存款准备金，资金从银行系统中提取三是可用于信贷的资源扩大后，将前期已经出台的“微刺激”和“定向宽松”政策结合起来。

不过，刘东亮指出，以上理解可能对政策效果过于乐观，此次存款比口径调整对推动信贷增长可能并不特别明显。

“但是，对市场来说，无论政策的最终效果如何，目前的想象力空之间仍然存在巨大的差距，特别是在经济已经发出企业稳定信号的情况下，信贷存款比口径调整更是夯实了中短期经济好转的基础。 ”刘东亮表示，这对前期大幅利率债和高评级信用债不利，这些券种可能陷入震荡，或展开调整，但这并不意味着债券牛市结束。