“全球宽松预期加强 国内政策偏向审慎稳重”

经过记者万敏从北京出发

上周，瑞士央行宣布突然取消欧元对瑞郎1.20的汇率下限，将为期3个月的伦敦同业拆借利率( libor )目标区间下调至-0.25%。 将活期存款利率降至-0.75%。 这个消息引起了瑞郎的大幅上涨，欧元兑瑞郎一度暴跌30%。

《每日经济信息》记者表示，瑞士央行观察到这一情况的背景是，欧元区曾陷入5年多来首次的通货紧缩。 欧盟统计局( eurostat )公布的数据显示，受油价下跌的影响，去年12月欧盟支出价格指数较去年同期下跌0.2%。 数据公布后，欧元创纪录连续下跌。 这提高了欧元区最早于1月22日推出外界广泛流传的量化宽松( qe )计划的概率。 据悉，欧洲央行当天将召开下一次政策会议并进行投票。

据观察，央行货币政策司司长张晓慧日前发表文案称:“我国经济金融体系已经融入世界，开放宏观格局下其他经济区块的宏观政策和系统性金融风险有可能传入国内。” 另外，在经济结构调整的过程中，货币政策必须整体慎重、冷静。

全球减缓或加速

中央银行研究局首席经济学家马骏在1月17日的公开会议发言中表示，从全球来看，油价下跌将略微提高全球经济增长速度，降低全球通胀率。 油价下跌对日本和欧元区来说可能会加强放松货币政策的压力，但对美国的加息步伐可能影响不大。

马骏说:“关于对中国经济的影响，假设年均油价基准预测下降10%，年均cpi涨幅比基准情景下降0.2~0.3个百分点，年均实际gdp增长率比基准情景略有上升，贸易盈余与gdp之比为0.2个百分点。

《每日经济信息》记者观察到，根据中国央行上周公布的全年金融统计数据，12月底m2增长率仅为12.2%，远低于市场预期。 货币供给减速的一大原因是外汇占有率增长下跌，基础货币投入减少。

理论上，外汇占款减少将导致基础货币投入渠道减少，央行需要通过降低存款准备金率等手段补充货币投入，调节流动性，但由于年末干扰因素较多，或需进一步注意未来走势。

中国的货币政策总体上是谨慎、稳健的

欧、日央行可能会放松货币政策，但面对诸多纷繁复杂的国内外经济金融环境，中国央行的政策选择非常谨慎。 张晓慧在文案中重点分析了国内外因素，认为“在经济结构调整的过程中，货币政策必须整体审慎、稳健”。

另外，值得注意的是，“近年来，我们观察到社融对gdp的拉动作用在下降。 例如，年社融经历了大幅度的井喷，但同期经济只发生了轻微的变暖。 ”。 招商银行总行金融市场部高级拆迁师刘东亮指出。

此外，穆迪1月19日发表的《中国银行体系展望》报告称，近期货币和信贷政策趋于宽松，有助于阻止信贷增长放缓，将整体信贷增长速度维持在15%~20%。 银行信贷增速将在10%~15%之间。 但是，整体金融杠杆率(信用总额/名义gdp比率)每年可能超过200%，这意味着银行借款者的还款风险将上升。