“佳源国际“嗷嗷待哺”：百亿授信能否解融资之渴？”

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中新经纬客户端4月26日电(赵竞凡)在内资房地产股佳源国际遭遇股价暴跌后，在融资方面频繁波动。

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4月23日，佳源国际控股有限企业(以下称佳源国际)宣布，与企业和相关企业)一起与包商银行、大业信托、国通信托及中航信托等内地金融机构签署战术合作协议，为佳源国际提供人民币430亿元的授信。

据悉，佳源国际还将发行约2亿2500万美元的私募票据。 该票据在法兰克福公示成功，将取代2019年到期的所有优先票据，预计近期发行完毕。

此前由于短期资金风险，穆迪将佳源国际的企业家族评级从b2下调至caa1。 “评级下调反映出企业担心融资渠道可能会受到企业股价大幅下跌和企业控制权变更风险增加的影响。 这样的变化将提高佳源国际到期债务的再融资风险，包括2019年10月可转售的4亿美元票据”。

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如果1月份的股价没有暴跌，浙江房企佳源国际是房企业界不太关注的房子。 2019年1月17日，佳源国际1日股价减少8成，从22日开始连续1周以上出现跌停。

佳源国际停止重牌公告截图来源: wind

由于不知道暴跌的原因，市场对此产生了很多猜测，并迅速将目光投向了一个债券。 1月17日，佳源国际股价“跳水”时，3亿5000万美元的短期债券正好在当天到期，“因不履行债务而导致佳源国际股价下跌”的说法引起骚动。

对此，国际主席佳源沈天晴表示:“初步推断是空机构利用舆论发布不实信息，误导投资者浑水摸鱼造成的。 (() ) ( ) ) ) ) )0)机构无理指控企业未能按期偿还共计3.50亿美元的优先股，其次利用新媒体引用错误排名，捏造虚假信息损害企业声誉。 ”

股价暴跌的第二天，佳源国际股价反弹至74.6%，盘中一度上涨近100%。 但香港证券交易所公布的文件显示，1月17日，企业大股东沈天晴及其妻子王新妹抛售9362万股企业股份，共减持2.58亿港元。 据该佳源国际称，沈天晴部分股份获得抵押融资，1月17日当天因大跌未能及时补仓，被强制平仓。

佳源国际之所以遭遇股价暴跌，从市场解体来看，确实与不实消息有关，但在许多拆迁户看来，公司资产市值的背离、股票和业务上的独立水平，为股价下跌后的动荡埋下了伏笔。

根据安信证券的数据，佳源国际暴跌前市值达到370亿港币，远高于同业，但去年上半年佳源国际核心静态市盈率为2.3倍，高于同业。 中原地产首席拆船师张大伟向中新经纬客户表示，企业估值超过上市系统资产价值，在大幅回调空之间。

千亿的饥渴、融资意愿

随着20多年的快速发展，佳源集团在房地产开发、电器零售、医疗养老、房地产服务等行业展开布局，旗下包括4家上市企业，分别是在香港证券交易所上市的佳源国际、澳交所上市的博源控股、联合锡矿、新三板上市的西谷数字

在房地产业务方面，佳源集团也在加快扩张，年初提出了房地产业务的“千亿目标”。 在这个目标还没有公布之前，佳源集团唯一的上市平台佳源国际融资和土地获取全面加快。

在土地方面，根据佳源国际财务报告和业绩新闻，年佳源国际国内房地产工会共有32个，土地储备面积约710万平方米。 年，其重新占地13块，总建筑面积约新增390万平方米。 在融资方面，企业自年上市以来共寄出7张美元优先票据，其中4张于2019年到期。

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拥有土地提高债务水平，也提高融资价格。 有年以来，上市扩大持有融资渠道，净负债率以超过上市前300%的高价修至去年上半年的85%，但仍跨越80%的领域警戒线。 另外，佳源国际的融资价格也比去年上半年上涨了56%至6700万元。

另外，佳源国际短期债务的偿还压力悄然上升。 截至佳源国际财务报告期截止日即年6月30日，佳源国际的银行和其他借款约99.5亿元，其中约33.3亿元应在一年内偿还，约66.2亿元应在一年后偿还。

对于水涨船高的融资压力，董事会主席沈天晴并非没有注意到。 年11月末，在反省提高会议上，他说:“虽然知道对大势的评价偏颇，房地产形势有所变动，但仍要求房地产实现千亿元的销售额。 这导致了高价的土地出让和高价的楼盘，也是因为定力不足。”

1月22日，在佳源集团媒体证明会上，企业高管表示，就今年的销售业绩而言，佳源集团的房地产业务不再提出“千亿目标”，2019年以稳健为主，受近期一系列事情的影响，企业将增长目标下调至12%。

财技大展还有望吗？ [/s2/]

虽然宣布“2019年以稳健为主”，但企业在今年2月的顶级人事变动中，引起了对市场扩张的预期。

2019年2月16日，佳源国际宣布任命张翼为企业副主席兼总裁、执行董事，卓晓楠虽然不是企业行政总裁，但将继续担任执行董事。 上述变更将于2019年2月17日起生效。

佳源国际副主席兼总裁、执行董事张翼(左二)照片来源:佳源国际官网

加入佳源国际之前，张翼先在海航集团财务和高层管理部门工作20多年，后在多家投资企业担任董事和高级管理层，拥有丰富的产业投资并购和资本运营经验。 对于张翼的加盟，盈科全球合作伙伴郭韧向中新经纬客户表示:“选择财务出身的新总裁，标志着佳源国际对资金和投资运营的诉求。”

佳源系有很多房地产企业，但佳源国际是唯一的上市平台。 通常母公司上市企业承担融资使命，但据沈天晴介绍，佳源国际是佳源集团各房地产板块中面向公众的上市载体，仅占集团资源的23%，但未来向上市平台注入资产势在必行。

佳源国际的资产注入进程已经展开。 今年3月，沈天晴将安徽省房地产开发项目纳入佳源国际，表示:“交易将在不影响佳源国际25%公共持股量的情况下，分发新股进行。” 另外，佳源国际继续将金融机构的信用作为“输血”获得。

1月28日，佳源集团与爱建信托、大连银行上海分行分别签署战术合作协议，获得2家金融机构授信额度共计100亿元4月23日，佳源国际再次从包商银行、大业信托、国通信托等5家金融机构获得授信850亿元，其中佳源国际430亿元

由此可见，佳源国际最终得到了金融机构的同意，但授信不是锤子买卖，之后贷款的分期发放，是与项目运营、佳源国际的自有资金情况联系在一起的。 当佳源国际项目开发销售发生较大波动、现金流紧张时，金融机构无视风险，有多大概率与佳源国际生死相依？

在3月底的年度业绩会议上，管理层很少应对债务和现金流量，但更多地提到了多样化的融资渠道、资产注入和千亿目标。 新总裁张翼表示，企业希望3-5年实现千亿规模，企业继续从集团注入高质量资产，“通过不断努力，实现这个目标也很轻松。” (中新经纬APP ) )。