“知名资管机构警告：下一个十年 市场将不再友好”

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随着美联储在3月的会议上回鸽，全球大部分央行都转向了宽松的角度，市场一直在讨论经济周期。

全球资产管理企业alliancebernstei战略家richard brink近日表示，目前的市场受十年来极端和非常规政策的支配。 他指出，财政刺激、债务水平、贸易赤字、人口特征等罕见因素给经济后的周期带来了不安。 考虑到所有这些因素，将使当前周期的最后阶段比以往更长。

所谓后周期( late-cycle )，是指经济扩张期的末期阶段，此时经济增长率自然放缓，投资者转向更保守的投资组合，期待更低的收益率。

brink回顾1981年开始的超级周期，当时的FRB基准利率最高达到19%。 他指出，从一点点的事件中，开始证实美联储政策利率会戏剧性地影响一代市场的活力。

( FRB基准利率vsS&P500种指数，红点显示核心cpi -左轴，

在过去的20年里，利率和通货膨胀的水平下降，婴儿潮一代为了养家糊口，全球化和科学技术的进步产生了“超乎想象”的生产力和利润水平。

brink指出，这些基本面的有利因素刺激了实际工资收入、企业销售额和利润的增长，最终催生了股市持续20年的牛市。

随后发生网络泡沫，楼市危机开始酝酿，最终2008年股市再次大跌。 并且，2009年以来的金砖四国奠定了“伟大的贝塔交易”的基础。

根据brink的说法，随着市场的上升，投资者可以轻松获得贝塔系数(β)的收益。 由于采取多元化战略的多个投资基金受益匪浅，投资者无需真正知道股市上涨的驱动因素是什么。 brink进一步表示，随着大量资金流入股市，市场下跌过程非常温和，可以迅速自我修复。

换言之，过去十年的高收益率并不是基于经济和企业的发展，而是由巨大的低利率、容易获得的资金所驱动的。

brink先生说，这是重点。

杠杆效应并不长久，投资者可能会为净利润和估值的提高而欢呼，但brink认为这是一个长期由激素维持的市场，没有可持续的实际利益和经济增长的支持 据brink称，“trump bump”是此次股市快速上涨的催化剂之一，但其作用正在减弱。

brink总结说，在近现代金融史上史无前例，可以应对这种情况。

是的，让我们准备迎接“可能到来的经济后周期末期的不确定性( theuncertaintyofwhatmaybecomethelate，late cycle )”。

汇市认为，机构对美元指数的涨幅有限； 欧元/美元的升值率，第三季度的目标价格预计为1.16加央行将维持利率不变，澳大利亚联邦储备系统降息的概率较低，被认为是5月或新联邦储备期内最后一次降息的机会。

在商品方面，机构提高原油价格，布伦特原油目前的目标是标价70美元/桶。

美元指数的涨幅有限

加拿大帝国商业银行预计，美元指数在第三季度降至93.7，在年第一季度进一步降至90.8。 该机构表示，随着美联储在全球央行中率先进入紧缩周期，2019年加息进程提前结束。 该机构认同市场观点，认为FRB的下一个措施是降息，但下一个降息25个基点将在年发生。 在此之前，美国以外的央行常态化货币政策将限制美元的升值。

但是，该机构指出，进入2019年初，考虑到全球较大经济区块的经济增长率不如美国，以及欧元区在高利率水平上的增长稳定，以及贸易紧张局势的缓和，美元指数也有可能会上升一定量

欧元/美元走强，第三季度标价为1.16

加拿大帝国商业银行拆船师认为，经济增长率回升支持欧元上涨，为欧元/美元今年第三季度标价1.16，年第一季度标价1.20 该机构表示，由于宏观增长预期下调，欧洲央行在利率政策上做出了妥协。 年初以来，欧洲银行间欧元同业拆借利率( euribor )上涨4-8个基点，欧元(/(/K0 ) )仓位几乎翻倍。

随着外部贸易紧张局势继续对欧元区施加压力，在温和的财政宽松政策支持下，欧元区内部的诉求动态相对具有弹性。 因为，德国的制造业情绪与欧元不成比例地影响，而服务业情绪却从上升的工资增速中受益。 欧元区内部的积极动态可能会影响欧洲央行对“近期欧元区经济活动的减退只是暂时的，下半年有可能出现反弹”的评价。 如果全球贸易紧张局势在下半年得到缓解，该公司预计德国制造业情绪将产生与欧元区不成比例的好影响。

预计增加中央银行以维持利率不变

道明证券认为，加拿大央行将于4月24日发表政策声明，发表货币政策报告。 该机构认为，加央行将维持目前1.75%的政策利率，但在经济展望和货币政策声明的前瞻部分可能呈现鸽派基调。

该机构表示，央行将不再指望继续加息，这意味着夜间利率1.75%的水平将是此次加息周期的高峰期。 另外，该机构认为，一季度温和的经济增长数据和低于趋势的增长预期含蓄着生产差距的扩大，同时这一差距要到年底才能弥补。 因此，第四季度的gdp是最终的打击。

澳大利亚联邦储备利率下降的概率仍然很弱

随着cpi数据的公布迫在眉睫，市场对澳大利亚联邦储备系统理事会5月份会议的兴趣越来越大。 澳新银行认为，澳门联合利率下降的概率较低，预计cpi将上升0.4%。 但是，前提是cpi不允许任何疲软困顿，该机构将在核心cpi季度环比增长0.2%时，出台澳元宽松政策。 如果cpi数据与预期相符，该机构认为随着缓慢的预期释放，澳元可能会短期上涨。

另外，该机构指出，即使cpi持续增长，也需要注意澳大利亚最近经济恢复现象的持续。 考虑到这些，需要关注营建许可、pmi指数、顾客信任度指数、私营部门贷款等数据。

与这一观点一样，高盛全球外汇和新兴市场战略联合负责人zach pandl认为，澳元走强，澳元预期不会降息

5月或新联合的年内最终利率下调机会

西太平洋( 601099 )银行认为新联合5月会议或年内最后一次降息的机会。 据该机构称，预计将关注货币政策声明中积压的鸽派倾向，并在5月的会议上发表降息声明。 而且，该机构也观察到全球经济情况良好，认为如果新联合选择5月不降低利率，2019年有可能不再降低利率。 该机构预计今年下半年全球经济增长巩固的现象将更加明显，期待新西兰国内经济数据增长喜人，特别是家庭部门。

澳新银行表示，3月，神经储蓄意外转移至鸽子，市场价格波动剧烈。 定价中反映了到年底神经储蓄预计再下降50个百分点。 该机构表示，长期利率已经事先反映了一次降息预期，但一旦澳大利亚联邦储备利率下降一次后，市场预计年内进行第二次降息的概率将达到1/3，市场利率将进一步 该机构进一步指出，新西兰收益曲线的短期利率在5月新联合会议之后或尽管发生了短期重新定价，但美联储的角度限制了长期利率的进一步上升。

让原油涨价，定价70美元/桶

巴克莱银行认为布伦特原油将上涨，目前标价为70美元/桶，认为如果伊朗不出口原油，布伦特原油将至少再上涨5美元。 [/s2/]