“逆回购重启+财政存款投放 银行间资金价钱应声大跌”

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经记者张喜威从北京出发

连续五期暂停后，央行本周二( 12月24日，终于在公开市场恢复了逆回购操作。 此前，上海银行间同业拆借利率( shibor )以及7日、14日的银行间回购利率连日暴涨。

根据央行公开市场交易公告，本周二进行了290亿元7天的回购操作，中标利率为4.1%。

12月24日，7天内shibor下降264.6个基点，为6.197%； 14天内，shibor下降了248.5个基点，为5.761%。 银行间7天、14天的回购利率跌幅也达到了250个基点左右。

许多业内人士对《每日经济信息》记者表示，央行恢复回购对资金状况的直接影响有限，市场资金利率大幅下跌可能是由于财政存款的投入越来越多。

另外，招商银行金融市场部高级拆船师刘东亮向记者指出，处理短期流动性问题只能依靠机构自身。 光靠利率杠杆有一定的效果，但可能也需要一点行政手段。

交易员:市场资金明显增多/

从上周四开始，货币市场持续紧张，短期的shibor利率、7天、14天的回购利率持续上升，银行间市场出现了延长暂时交易时间的状况。 在这种背景下，市场于本周二重新开始了连续第5期停止的回购。

受此影响，12月24日7天的shibor下降264.6个基点，为6.197%； 14日期的shibor下降了248.5个基点，为5.761%； 隔夜的shibor从37个基点降至4.145%，3个多月的shibor小幅上升。

此外，周二银行间7天回购加权平均利率降至6.4424%，前一交易日为8.9372%； 14天回购加权利率降至6.3534%，前一天为8.9504%。 “市场上的资金明显比前两天多了很多。 这不仅是290亿元回购带来的效果，实际资金肯定也充裕。 ”广发银行金融市场部高级交易员颜岩对《每日经济信息》记者表示，虽然可能还有短期流动性调节工具( slo )、slf )常设贷款便利)等其他操作，但目前还无法做出准确的评估。 因为像slo这样的操作并不完全透明，通常在事后发表。

东莞银行金融分析师陈龙也认为，shibor大幅下跌，不仅仅是因为央行实施了逆回购，而是因为财政存款开始集中投入，市场明显感觉到了财政资金的进入。

“虽然不容易具体说明是由于央行逆推、slo或财政存款投入的哪些具体因素和几个因素重合而引起的，但我个人认为，逆推的效果应该不大，越来越多的是财政存款投入和央行的slo操作在起作用。 ”招商银行金融市场部高级拆船师刘东亮对记者表示，财政存款投入的时间窗口已经到来，通常财政存款从12月初开始陆续投入，但集中、大规模的投入是最后一周。

另外，12月25日是存款机构补充存款准备金的日子，但专家们一致认为，目前对市场的影响非常有限。

“如果是市场利率低的时候，补充存款准备金可能会对市场产生一点影响，但是最近利率一直很高，所以应该不会有什么影响。 ”刘东亮说。

颜岩表示，12月25日的补缴准金以存款机构20日的存款资金计算，既有补缴的可能性，也有部分返还的可能性，对市场的影响很小。 “存款准备金的补充还是会对流动性产生一定的影响，但其影响并不大。 ”陈龙说，市场差不多能平稳度过这个年底，应该没什么问题。 对此，前面提到的两位营销人员也承认了这一点。

专家(降低杠杆比率需要更多的措施/

今年以来，短期流动性紧张的局面已经出现了两次，一次是6月，一次是最近几天。

“这两次流动性紧张都是时间因素较重，年中、年末银行必须审查，冲走存款。 ’刘东亮说，这次情况比6月好一点。 因为金融机构对此抱有一定的期待，心理负担力更强。

刘东亮对《每日经济信息》记者表示，深层次的基础是市场利率恢复正常水平，此前利率一直被压低。 市场对资金的诉求很大，这样资金价格应该很高，利率回升是正常的。

陈氏认为，金融机构的非标准、同业资产和其他渠道业务吸纳过多资金，银行系统资金大幅减少，大量资金流入非银行金融机构如信托等，将在资金不匹配的关键时刻导致资金紧张。

刘东亮认为，如果资金供应持续紧张，可能会对有实际资金诉求的实体经济造成错误伤害，有相关资源支持的领域和项目不会受到明显影响，但具体结果如何，还需要时间。 现在下结论还为时过早。

“流动性严峻的环境是指避免金融机构随意投资或对冲，至少将杠杆控制在比较稳定的水平上。 ”陈龙认为，从6月至今，表面上金融机构显然没有举债，但实际上应该是通过非标准渠道增加的。

陈龙还告诉《每日经济信息》记者，银行也不能“招摇撞骗”，在资金紧张的时候也在举债。 他说，由于这长时间资金紧张，银行等的杠杆作用有些限制。

“要处理短期的流动性问题，只能依靠机构自身。 正如央行在最近的微博上表明的那样，银行必须控制自己的流动性。 从长期来看，如果只靠利率来杠杆化会有一定的效果，但可能需要一点行政手段。 ”刘东亮总结性地想。